滚球app 前途光子IPO：估值猛涨，主营毛利率两连降，苏州盛吉筹办至极

173 2026-03-30 11:29

3月27日，武汉前途光子本事股份有限公司（前途光子）科创板上市将迎来上会，保荐机构是国泰海通证券。

前途光子是特种光纤厂商，主要家具掺稀土光纤是特种光纤的紧迫子类，是激光产业链上游中枢光学材料，是各样光纤激光器、光纤放大器、光纤激光雷达的中枢元器件，平凡应用于先进制造、光通讯、测量传感、国防军工、医疗健康、科学参议等规模。

梳理来看，实控东谈主李进延表决权超43%，任董事长；历经6次股份转让、5次增资；拟募资7.8亿，往来性金融钞票是补充流动资金的2倍；激进扩产，曾存在超量坐褥；研发用度率下滑，12项发明专利是受让取得；功绩稳增，主营业务毛利率两连降；客户聚积度高，向关联方销售价钱低于第三方；应收账款走高，前年坏账亏本翻番；供应商存在0参保或个位数参保，苏州盛吉筹办至极。

实控东谈主表决权超43%，融资、转让正常

据短平快解读了解，2012年7月，前途有限修复，2022年11月完成股份制改造，同月运转指引备案，2025年8月完成指引后苦求科创板上市被受理，历经两轮问询后迎来本次上会。

实控东谈主李进延表决权超43%。前途光子控股激动是武汉长合芯企业处置合资企业（有限合资），抓股比例34.42%，本色规章东谈主是李进延，通过长合芯、致远一号、致远二号及一致行动契约预计规章公司43.12%的表决权。

李进延建树于1972年，毕业于中国科学院上海光学精密机械参议所，博士参议生学历，历任高档研发工程师、火食藤仓光纤科技有限公司研发部司理、华中科技大学武汉光电国度实践室（2017年更名为武汉光电国度参议中心）证明、博士生导师，2020年5月于今，任公司董事长。

融资、转让正常。前途光子股权转让、融资较为正常，2022年以来共历经6次股份转让，2022年4月，长（丨）正将8.04%股权转让给嘉兴沃土，对应26.91元/注册老本；2023年12月，李耀刚将1%股权转让给南京联创，价钱为22.54元/股，估值15亿元；2024年2月，长合芯、刘长波分裂将0.78%、0.33%股权转让给珠海群恒，价钱为22.99元/股，对应估值15.3亿元；2025年5月，长合芯、何韬分裂将0.56%、1.03%股权转让给典恒创投，同月，深圳泰航、深圳瑞银分裂将0.83%、0.44%股权转让给高易创投，转让价钱为25.62元/股，对应估值18亿元；6月，华工明德将1.07%股权转让给华工创投，价钱为24.34元/股，对应估值17.1亿元，市值较上次股权转让缩水5%。

与此同期，公司还存在5次增资，2022年1月，长傲光子以141.82万元认购新增股份，价钱为12.44元/注册老本，用于职工股权激发；8月，哈勃投资以2，000.00万元认购新增股份，价钱为57.34元/注册老本，投前估值4.3亿元；12月，力合泓鑫、珠海紫荆、长瑞琢石、嘉兴芯感、深圳泰航、华工明德、武汉瑞源分裂以1300万元、200万元、1000万元、1500万元、1500万元、1500万元、1500万元认购新增股份，价钱为20元/股，对应投前估值12亿元；2023年12月，致远一号、致远二号分裂以1080万元、120万元认购新增股份，价钱为12元/股，用于职工股权激发；同月，长江长飞以3000万元认购新增股份，价钱为22.99元/股，对应投前估值15亿元；2025年3月，中移基金以10000万元认购新增股份，价钱为27.05元/股，对应投前估值18亿元，短短四年时间，公司估值猛增超4倍，增长幅度较大。

拟募资7.8亿，曾超量坐褥，现款流充裕却要补流

据短平快解读了解，本次IPO，前途光子拟向社会公众公开导行不出奇2，341.75万股，UEDBET官网拟召募资金7.8亿元，用于高性能特种光纤坐褥基地及研发中心、补充流动资金，拟使用召募资金分裂为6.8亿元、1亿元。

往来性金融钞票是补充流动资金的2倍。前途光子钞票欠债率并不高，2022年至2025年（证明期）分裂为22.71%、19.7%、18.6%、29.08%，期末货币资金、往来性金融钞票分裂为1.01亿元、2.12亿元，另外一年内到期的非流动欠债高达3193.98万元（一年内到期的债权投资为3178.59万元），而短期借款、一年内到期的非流动欠债分裂为3002.29万元、200.23万元，还有遥远借款9285.55万元，意味着现款流足以皆备隐藏有息欠债，债务压力较轻。

公司称补充流动资金能镌汰财务风险，优化老本结构，增强抽象商场竞争力，增强抓续盈利才智和抗风险才智，不外往来性金融钞票是补充流动资金的2倍多余，这种情况也引起上交所热心，条款阐述召募资金用于补充流动资金的合感性和必要性。

激进扩产，此前存在超量坐褥。证明期内，前途光子产能欺骗率总体趋于鼓胀，分裂为99.31%、99.04%、99.26%、96.74%，产量亦然一皆走高，分裂为5，325.96千米、6，535.85千米、7，133.10千米、9，530.48千米，近三年产销率存在波动，分裂为86.7%、96.25%、91.55%。

公司本次募投容貌皆备达产后将变成年产光纤38，500.00公里的坐褥才智，其中含空芯光纤18，500.00公里、特种光纤20，000.00公里，滚球app官网首轮问询表示，公司主要家具现存产能为8000千米，而募投容貌新增产能为12000千米，属于激进扩产，后续产能消化需要引起怜爱。

上交地方问询中条款阐述达产后新增产能消化的具体步伐，公司从坚抓本事改革，不断加强本事壁垒；加强既有客户配合，抓续开拓新客户；国产光纤激光器出海，为国产特种光纤开拓更广阔增漫空间三个方面进行阐述。

需要指出的是，公司证明期内存在特种光纤本色产量超出环境影响证明表/批复、固定钞票投资容貌备案证等禀赋遒劲产量，即存在超量坐褥情形，公司称还是通过“特种光纤研发坐褥技更容貌”栽植备案产量，该动作未受到环保/发改部门行政处罚或条款弃取其他整改步伐的情形，实控东谈主李进延、总司理刘长波对超量坐褥事项出具了甘心，甘心如因超量坐褥事项导致公司碰到亏本的，将全额向公司抵偿碰到的全部亏本。

研发用度率下滑，12项发明专利是受让取得。证明期内，前途光子研发用度稳增，分裂为1，785.88万元、2，179.23万元、2，819.95万元、3，444.03万元，研发用度率呈现下滑态势，分裂为16.5%、15.08%、14.71%、13.95%。

进一步来看，公司研发用度支拨重头是径直材料，期末金额、占比分裂为1，735.28万元、50.39%，而职工薪酬则分裂为1，130.48万元、32.82%。

证明期内研发东谈主员分裂为17东谈主、29东谈主、37东谈主、46东谈主，研发团队限制并不大，主要以本科生、硕士生为主，前者近三年分裂为16东谈主、17东谈主、18东谈主，后者近三年分裂为6东谈主、6东谈主、13东谈主，即公司在前年招聘研发东谈主员愈加怜爱学历。

放手2025年末，公司共领有专利57项，包括37项发明专利、20项实用新式专利，其中12项发明专利自华中科技大学受让取得，这也意味着公司本人职工得回专利数目为25项，与实用新式专利差未几。

主营毛利率两连降，供应商存在0参保或个位数参保

功绩稳增，主营业务毛利率两连降。证明期内，前途光子功绩稳增，完了营业收入分裂为1.08亿元、1.45亿元、1.92亿元、2.47亿元，归母净利润分裂为3，678.17万元、5，465.65万元、7，575.59万元、9，564.04万元。

据短平快解读了解，主营业务收入主要开首于掺稀土光纤，证明期内收入分裂为0.98亿元、1.26亿元、1.65亿元、2.18亿元，占比从90.47%下滑至88.8%，进一步来看，掺镱光纤、掺铒光纤、功能增强型掺稀土光纤期末收入分裂为1.11亿元、3，474.16万元、5，529.55万元，占比分裂为44.98%、14.14%、22.51%，2022年的期末占比分裂为82.4%、1.72%、3.02%，这意味着后两种家具对公司功绩饰演着越来越紧迫的脚色。

需要指出的是，主营业务毛利率波动较大，分裂为66.37%、69.31%、69.13%、65.06%，还是通顺两年下滑，期末录得最低值，较高点下滑4.25个百分点，其中掺稀土光纤毛利率分裂为66.47%、70.21%、71.02%、64.77%。

客户聚积度高，向关联方销售价钱低于第三方。前途光子客户聚积度较高，证明期内上前五大客户的销售额分裂为0.95亿元、1.19亿元、1.4亿元、1.63亿元，占比分裂为88.03%、82.26%、73.19%、66.2%，客户包括锐科激光、创鑫激光、杰普特、光迅科技等，公司称客户聚积度较高主要系家具对应的下流光纤激光器商场聚积度较高所致。

杰普特是公司激动，销售额分裂为1，988万元、1，494.68万元、1，778.82万元、2，364.14万元，销售类别是掺镱光纤、传能光纤。

不外，公司向杰普特销售价钱低于无关联第三方客户；另外，2022年至2025年1-9月，公司对杰普特销售毛利率分裂为71.28%、67.36%、62.00%和49.35%，对锐科激光、创鑫激光等激光器厂商的销售毛利率平均值分裂为68.38%、65.77%、61.30%和59.41%，该情形引起上交所热心，并条款阐述原因。

前途光子示意，公司对杰普特与无关联第三方销售团结家具价钱存在各别，主要系采购量及家具质能各别影响，具备合感性，公司与杰普特关联往来订价公允。

由于公司向杰普特与无关联第三方销售团结家具单价比拟已苦求豁免信息败露，投资者无法知谈更多笃定。

应收账款走高，前年坏账亏本翻番。功绩高潮的同期，前途光子应收账款亦然情随事迁，应收账款余额分裂为5，669.09万元、5，911.49万元、7，760.37万元、11，719.51万元，占同期营收入比例分裂为52.38%、40.89%、40.49%、47.48%，坏账准备分裂为286.53万元、299.64万元、406.45万元、621.44万元，呈现走高态势。