作家|跳跳

曾凭借“可以绕地球好几圈”的告白语风靡寰宇，头顶“中国奶茶第一股”光环的香飘飘，在2025年堕入了前所未有的计划窘境。

据日前香飘飘败露的2025年度事迹预减公告，揭开了这家老牌奶茶企业的难过处境：营收同比下滑超10%，利润腰斩，事迹弱势进一步加重。

重叠营收利润两连滑、现款流承压、多元化解围受阻、股价合手续低迷导致职工合手股堕入去世等多重费事，香飘飘的“奶茶帝国”正靠近前所未有的考研。

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事迹两连滑且跌幅加快，

利润创近13年新低

香飘飘2025年的事迹预报，号称其上市以来最惨淡的获利单之一。公告自大，公司瞻望2025年度完毕归母净利润1.02亿元至1.25亿元，同比减少50.59%至59.68%；扣非归母净利润为0.77亿元至0.95亿元，同比降幅更是扩大至56.42%至64.68%。营收方面，瞻望2025年完毕营收约29.27亿元，同比减少10.95%。

这并非香飘飘事迹下滑的起头，而是麇集第二年的合手续低迷。转头2024年年报数据，香飘飘曩昔完毕营收32.87亿元，同比下降9.32%；归母净利润2.53亿元，虽保合手盈利，但已为后续下滑埋下伏笔。从2024年营收9.32%的降幅，到2025年瞻望10.95%的降幅，从2024年归母净利润的自由，到2025年利润的腰斩，香飘飘的事迹下滑幅度正在加快，计划现象合手续恶化。

更令东说念主担忧的是，2025年全年的盈利，很猛经过上是依靠非频繁性损益和四季度的旺季撑合手。翻看2025年前三季度财报数据，香飘飘的盈利现象更为灾祸：前三季度完毕交易收入16.84亿元，同比下滑13.12%；归母净利润去世8920.72万元，同比骤降603.07%，相配于放手2025年9月底，公司累计去世近8921万元。细分来看，2025年三个财报季均处于去世状态：一季度归母净利润去世1877.50万元，二季度去世扩大至9739.09万元，三季度虽完毕盈利818.37万元，但同比仍下降82.67%，难以扭转举座去世态势。

事迹的合手续下滑，已让香飘飘的营收限度倒退至2018年之前的水平，归母净利润更是创下近13年新低。数据自大，香飘飘2019年达到事迹巅峰，曩昔营收39.78亿元，归母净利润3.47亿元，而2025年瞻望营收不及30亿元，净利润不及1.25亿元，较巅峰时辰缩水超六成，照旧的“奶茶龙头”早已不复曩昔凌霜傲雪。

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财务承压加重：现款流净流出，

在手现款合手续缩水

事迹的合手续低迷，告成传导至公司的财务层面，导致香飘飘的现款流现象日益恶化，在手现款抵制缩水，计划压力合手续加大。

计划性现款流净额的合手续净流出，成为香飘飘财务现象恶化的舛误信号。笔据财报数据，2025年前三季度，香飘飘计划活动现款流净额为-2695.75万元，处于净流出状态；其中一季度净流出7773.36万元，二季度净流出2.58亿元，尽管三季度有所改善，但仍未能扭转举座净流出的态势。

对比2024年同期，2024年前三季度计划活动现款流净额为3169.63万元，同比由正转负，降幅权贵。2024年全年，香飘飘计划活动现款流净额虽为2.65亿元，但较2023年的3.83亿元已大幅下滑，自大出公司的盈利质料和资金回笼能力正在合手续下降。

在手现款的合手续缩水，进一步加重了香飘飘的财务压力。从资产欠债表数据来看，2024年末，香飘飘流动资产臆测29.95亿元，到2025年9月底，流动资产臆测降至28.35亿元，9个月内减少1.6亿元；资产臆测从2024年末的48.73亿元，降至2025年9月底的47.23亿元，资产限度合手续消弱。

在手的货币资金更是从2024年底的24.85亿元，减少到2025年9月底的21亿元。现款流的殷切，不仅影响公司的平方运营和居品研发参加，也让其多元化布局和市集拓展靠近资金瓶颈。

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多元化解围受阻，

新业务难以扛起增长大旗

早在多年前，香飘飘就理解到单一依赖冲泡奶茶业务的风险——冲泡居品具有强烈的季节性，夏天为淡季、旺季聚合在春节前，且跟着现制茶饮的崛起，冲泡奶茶的市集份额合手续被挤压。为此，香飘飘早早启动多元化布局，试图寻找新的增长弧线，但从履行效能来看，这些尝试均未获取预期成效，多元化之路布满干涉。

即饮赛说念的布局，是香飘飘多元化的中枢举措。2017年，香飘飘推出Meco果汁茶，攻击即饮赛说念，凭借相反化的居品和杯装花样，初期获取了可以的市集反响。但好景不常，2020年至2023年，滚球app(中国)官网下载香飘飘即饮业务收入快速降至6亿元，大起大落的泄露败露了其里面运营想路的短板和外部市集竞争的压力。

据香飘飘2025年10月30日发布的《2025年前三季度计划数据公告》看，2025年前三季度，即饮业务虽完毕销售收入8.33亿元，同比增长3.92%，且销售收入占比初次逾越冲泡业务，但3.92%的增速过于逐渐，难以弥补冲泡业务下滑带来的缺口。

数据自大，2025年前三季度，香飘飘冲泡类居品销售收入为8.22亿元，同比下降25.96%，下滑幅度远超即饮业务的增速。与此同期，即饮赛说念的竞争日益热烈，农夫山泉、康师父等传统巨头凭借供应链和渠说念上风廉价渗入，元气丛林等新锐品牌以相反化转换切入细分场景，香飘飘即饮业务的毛利率远低于冲泡业务，盈利水平有限，难以成为公司的中枢盈利支援。

此外，香飘飘为鼓吹即饮业务发展，参加了大王人营销用度，2025年上半年销售用度达3.31亿元，销售用度率攀升至32%，至9月底的销售用度率仍然高达30%，“以费换收”的模式难以合手续，也未能带来事迹的实质性增长。

2025年，香飘飘进一步加大多元化尝试，一方面在杭州开出两家线下奶茶店，试图反攻现制茶饮赛说念，但现制茶饮市集早已是红海，蜜雪冰城、古茗等品牌门店数目繁多，竞争尖锐化，香飘飘缺少现制茶饮的运营教授和专科团队，高额的东说念主力、房钱成本进一步加重了公司的包袱。另一方面，香飘飘拟在泰国投资约2.68亿元拿地建厂，计较将杯装即饮居品引入泰国等东盟市集，但东南亚饮料市集竞争强度不亚于国内，且需要永久的资金参加和市集栽培，短期内难以生效，反而可能进一步加重公司的事迹压力。

此外，香飘飘还尝试通过参设基金布局大消耗产业，2025年7月秘书以自有资金1亿元认缴出资一只总限度10亿元的基金，但此举并未聚焦主业，反而溜达了公司的资金元气心灵，在本身事迹承压、现款流殷切的情况下，难以对公司事迹造成灵验撑合手。

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股价低迷市值缩水，

股权激发沦为“去世陷坑”

事迹的合手续下滑、多元化的受阻，告成反应在成本市集上，香飘飘股价合手续低迷，市值大幅缩水，不仅让投资者信心受挫，也让参与股权激发的高管和职工堕入去世窘境。

转头香飘飘的成本市集泄露，2019年其总市值一度打破150亿元，成为那时成本市集的“明星企业”。但从2019年驱动，跟着事迹下滑，香飘飘市值合手续缩水，一度跌至40亿元傍边。2025年以来，股价合手续低迷，放手2025年12月31日，香飘飘收盘价为13.43元，全年跌幅达18.11%，较上年末收盘价16.40元下降2.97元。放手2026年3月19日收盘，公司总市值仅为53.6亿元，与巅峰时辰比拟，市值挥发近百亿，缩水幅度超60%。

股价的合手续低迷，也让香飘飘的职工股权激发计较沦为“去世陷坑”。2023年4月，香飘飘发布股票期权激发计较，授予股票期权的行权价钱详情为14.74元/份。

笔据公告，2024年第四季度至2025年第一季度，激发对象已有部分行权，但放手2025年12月31日，香飘飘收盘价为13.43元，低于14.74元的行权价；放手现在，香飘飘股价进一步跌至13元每股隔壁，股价仍低于行权价，这意味着2025年通过股权激发计较行权价买入股票的高管和职工，现在基本处于去世状态。

据东方资产网自大，该公司董秘、财务总监邹勇坚在2025年6月份以14.23元每股行权增合手了18万股，按照现在的股价去世了22万多；职工董事丁学宝客岁2月行权5000股，也去世了6000多元；副总司理杨静客岁2月份行权31500股，放手现在已去世了3.8万元。

从“绕地球好几圈”的行业龙头，到如今事迹两连滑、财务承压、多元化遇挫、股价低迷，以至职工合手股王人浩荡去世，香飘飘的窘境，本体上是传统冲泡奶茶企业在消耗升级和市集竞争加重配景下的缩影。

尽管香飘飘试图通过布局现制茶饮、出海拓展、股权激发等神志开脱窘境，但从现在的情况来看，这些举措均未能获取实质性成效。2025年的惨淡事迹，以及畴昔怎么提振中枢业务竞争力、找到着实的增长弧线、缓解财务压力滚球app，是香飘飘亟待贬责的问题。